本周五，深圳新国都技术闯关创业板。令人质疑的是，这家从事POS机终端生产、销售和租赁的高科技企业，其利润增长却是依赖于税收优惠政策的带动，其前景令人不敢恭维。
四成利润依赖政策优惠
新国都技术招股说明书显示，2007年至2009年期间公司营业收入分别为6529.74万元、10791.58万元和13973.48万元，同比增长幅度分别为164.06%、65.27%和29.48%。实现毛利润分别为8194万元、6137万元和4387万元，分别占主营业务收入的58.64%、56.88%和67.19%。
由于我国近年来对软件行业发展的政策支持，新国都技术在各项税收优惠政策上也得到了极大的好处。2007年至2010年上半年，新国都技术享受国家和地方各项税收优惠金额分别为437.25万元、673.13万元、1821.26万元和767.87万元，不过值得注意的是，该部分收入占到了公司同期利润总额分别为15.33%、19.71%、39.19%和29.70%。若将该部分收入剔除在利润收入之外，那么新国都技术的盈利能力则有些令人不敢恭维。
根据《深圳市人民政府关于深圳特区税收政策若干问题的规定》，公司2006年和2007年期间享受免缴企业所得税的政策优惠，2008年至2010年，执行企业所得税缴纳税率分别为9%、10%、11%。另据《深圳市人民政府关于深圳特区税收政策若干问题的规定》，新国都技术还享受“两免三减半”所得税税收优惠，2007年至2010年上半年，相应的所得税税收优惠金额分别为437.25 万元、286.85万元、223.94万元和104.70 万元，占公司利润总额的比例分别为15.33%、8.40%、4.82%和4.04%。
此外，尚有《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》、《国务院关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》、《广东省经济特区条例》等诸多政策的优惠为公司的利润收入保驾护航。
不仅如此，新国都技术除了享受上述一些税收优惠政策外，还时常能收到来自政府的各类型财政补助。据了解，2009年公司收到各类型财政补助309.67万元，较2008年的168.88万元增加了近一倍，分别占同期利润的7%和5.42%。
大客户高度集中
与众多创业板企业一样，新国都技术同样对于大客户有着强烈的依赖性。2007年至2009年，对中国银联控股的银联商务和广州银联支付的收入，分别占到了销售收入比例的86.96%、76.78%和47.78%
近年来，国内POS终端的销售市场竞争日趋激烈，POS终端的售价也逐步走低。从2010年银联商务的招标情况看，新国都技术的产品中标价格连续两年有效，但仍然较2009年有着10%的下降。新国都技术认为，尽管2008年以来公司对成本进行了控制，但长期看来POS 终端销售价格仍然有下降的可能，行业和公司未来的盈利能力仍然有可能受到产品价格下降的不利影响。
同时，新国都技术还坦承，金融POS终端的研发、生产以及电子支付技术服务具有较高的进入壁垒。主要竞争对手深圳百富等具有境外资本市场背景，在总体业务规模、资金实力等方面掌握有一定优势。如果公司未来在新产品或技术的开发、销售网络构建等方面不能有效适应市场的变化，公司在市场竞争中可能难以保持快速增长，甚至失去已有的市场份额。
据悉，深圳百富是国内最早从事POS终端生产的企业之一，2008年营业收入及利润分别达到4.94亿元和1.12亿元，市场占有率超过30%。由此来看，新国都技术在未来的市场开发上，前途依旧坎坷。
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